ICO代币不需要正式的利润分成就可以成为有价证券?

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律师Stephen D. Palley在the Block上发表了一篇有趣的文章,讲述了一位联邦法官是如何裁定ATB Coin是一种未经注册的证券,即使这种代币不能让买家获得利润。豪伊测试实际上并不要求证券必须是盈利企业的股份。

忘了SEC吧:这家美国法院刚刚开了一个重大的秘密先例

ICO不需要正式的利润分成就可以成为有价证券

证券是指有实际的资金投资的普通企业从他人的努力中获得价值的东西。ATB Coin于2017年9月推出,但自那以来其价值已经下跌了85%以上。基于这些损失ATB Coin的所有者基于多种因素提交了一份驳回动议,其中包括原告无权从该公司获得利润。

法院开了一个重要的先例。即使你在ICO投资中没有得到承诺的利润,如果豪伊测试得到合理应用,它仍然可以被认为是一种证券。法院裁定,ATB Coin提供未经注册的担保,没有兑现承诺,罪名成立。

为了证明原告得到了有利可图的投资承诺的说法是正确的,法院参考了ATB Coin的营销材料。ATB Coin目前是一种活跃的区块链,除了进出一些交易所外几乎没有实际用途。即使在比特币最近的牛市行情之后,该公司也没有在任何知名或声誉良好的交易所进行交易,总交易额不到500万美元。

被告提出的另一个论点是,法院对他们没有管辖权。这是一个很有风险的论点,因为法院可以仅仅凭借我们这些人能够投资于某件事来行使管辖权。

然而,为了证明其对被告的权威,法院指出,ATB Coin的创始人之一Herbert W. Hoover III是纽约居民,ATB Coin曾在纽约的几次加密会议上露面。

一项非司法裁决可能会引发数百起ICO多米诺骨牌效应

最有趣的是,最高法院依据的是美国证券交易委员会(SEC)就Munchee ICO达成的协议,它发现,即使利润没有得到保证,某些东西也可以成为一种证券。正如帕利所写,SEC不是司法机构。它是一个管理机构,拥有来自行政部门的宪章和权力。然而,现在,SEC和Munchee之间达成的一项决定,为其他案件提供了一个先例。Twitter上的人认为,这可能导致针对ICO的一系列诉讼,ICO的表现类似于ATB Coin。法官在解职时写道:

要找到横向共性,并不需要形式化的利润分享机制。

问题不在于你的发行是否给投资者带来了丰厚的利润,而在于它是否是一种最初就不应该发行的未注册证券。2017年,绝大多数ICO都没有在美国证交会注册就拥有大量投资者。也就是说,如果ATB Coin案最终胜诉(没有庭外和解),一个严重的先例将对数十个尚未向ICO投资者返还实际价值的项目构成生存风险。


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