重新思考,加密资产能不能被列入资产类别

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编者注:Sid Kalla、CFA和Bradley Miles是Roll的联合创始人。Roll是以太坊区块链上社交资金开放标准。

长期以来,比特币的回报与股票、债券或大宗商品市场无关。

尽管比特币的波动性很大,但在股票和债券投资组合中加入少量比特币,实际上可以提高经风险调整后的回报率(提高夏普比率)。比特币回报率的驱动因素与其他市场非常不同,因此,投资者理所当然地认为比特币是一种有吸引力的资产类别。

然而,将这种观察推广到更广泛的“加密市场”可能会对投资者的回报造成危害。

首先,让我们试着理解“加密资产作为一种资产类别”是什么意思。Investopedia对资产类别的定义如下:

“资产类别是一组具有相似特征、在市场上表现相似、受相同法律法规约束的证券。”

实际上,这些资产不一定是证券——例如,房地产和大宗商品不是证券,而是通常被视为资产类别的资产。

当我们今天看到“加密市场”时,它符合这个定义吗?我们认为不是。

当今的“加密市场”由具有根本不同特征的加密资产组成,受不同的经济现实支配,具有不同的市场结构和不同的回报特征。它们太多样化,无法汇总到一个资产类别中。

与具有相当明确的经济学(有限责任、部分所有权、投票权等)的普通股不同,加密资产并非如此。MakerDAO的MKR的经济特征与Augur的REP有根本区别,两者都与以太坊的ETH有根本区别。

哲学家Alfred Korzybski将“地图”(信仰体系)与“领土”(现实)明显区分开来的比喻,这是个恰当的类比。简单地使用‘crypto’来描述上面所有的令牌,尽管它们都有各自的激励结构,这是一种心理速记。这只是心理导航的“地图”,不能准确地反映“领土”。

在投机泡沫期间,就像我们在2013年末和2017年看到的那样,所有加密资产往往会以很强的相关性一起移动。然而,从更长的时间来看,这是不正确的(事实上,许多2017年最流行的加密资产没有足够长的价格历史)。

以下是2013年12月的加密市场快照,作为参考。在前三名之外,几乎没有能活到今天(当然,狗币除外)。

想清了再下手

如果证券型通证是新型ICO,那么它们的经济特征是完全不同的。如果一家豪华度假酒店提供证券型通证,回报将与豪华度假市场或房地产资产类别的相关性远远超过比特币。随着行业的发展,肯定会有更多类型的加密资产,每种资产都有自己的加密经济设计和回报特征。

随着新项目进入这个领域,想想Filecoin、Grin、Dfinity、Hashgraph、Algorand等,投资者最好问问自己购买加密资产的基础理论是什么。

投资者很容易被误导,以为自己投资的是比特币的不受审查的货币理论或以太坊的去中心化计算理论,而实际上他们只是在购买初创公司股票或当地房地产。

去中心化投资需要比购买一堆加密资产更明智——投资者需要一张“地图”,上面有更详细的信息,以便在“领地”中导航。

毕竟,没有理由相信10万美元的数字猫的回报应该与10亿美元的Telegram网络密切相关,即使它们在技术上都是“加密”。


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