DeFi vs. 传统金融:解决老问题、带来新麻烦

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随着去中心化金融(DeFi)热潮越来越引人关注,加密行业也提出了一个“终极问题”:究竟去中心化金融能否彻底接管传统中心化金融(CeFi)服务?为了探索这个问题的答案,星球君(微信:o-daily)在此将和大家一起深入了解下 DeFi 和 CeFi 两套系统的多个方面,比如优点、优势、危险、以及约束等。

如果要说 2020 年加密货币行业有哪些最热门的细分市场,DeFi 肯定是其中之一,尽管该领域里的活动和交易量仍然和主流加密交易有些差距,但随着大量新协议涌现,情况开始发生变化。实际上,根据 ConsenSys 最新报告显示,随着 Compound 公开发放治理代币 COMP, DeFi平台上锁定的以太坊代币 Ether(ETH)总价值和活跃用户数量预计会在今年下半年从“相对停滞”状态逐步飙升。

如今,各类 DeFi 代币已成为加密行业里讨论最多的话题,人们在一周又一周的价格图表中发现,不少 DeFi 代币都能跑赢比特币,比如:

1、Compound 的治理代币 COMP 在上市交易第一周就上涨了 233%;

2、Aave 的 LEND 代币在过去三个月的涨幅高达 1000%。

毫无疑问,价格始终都是加密货币行业里的一个风向标,去中心化金融和中心化金融之间的明显对比也同样在“价格”上展现出来。虽然 DeFi 行业发展速度很快,但鉴于中心化系统本身所具有的优点和缺点,大众用户很可能会一直获得两种类型的金融产品和服务,宽泛地评估意义不大,所以我们会仔细研究一下中心化和去中心化金融世界中每个“对等方”的优点、缺点、以及挑战和问题。此外,我们还会把重点放在去中心化借贷领域,因为这是目前 DeFi 市场中最受欢迎的应用之一(就交易量和总锁仓价值而言)——从某种意义上来说,去中心化借贷也引发了围绕更大 DeFi 概念的炒作。

 

什么是传统金融?什么是 DeFi? 


DeFi 是一组基于区块链的金融服务和产品,这些产品其实是模仿了传统金融中一些人们早已习以为常的服务和产品,但“有趣”的是,长久以来竟然没有一家中心化金融服务提供商尝试提供类似的服务。现在,一些用户开始充当“金融对手”的角色并提供去中心化金融服务,因此把“中间人”这一传统金融角色给彻底摆脱了。

目前,DeFi 金融产品主要包括:

1、流行的信用借贷服务;

2、去中心化交易所;

3、稳定币、保险、支付和托管服务。

这些产品在推动 DeFi 普及应用方面发挥了巨大作用,DappRader 通讯负责人 Jon Jordan 认为,DeFi 协议本身具有相互学习、适应和发展能力,此能力也是去中心化金融行业发展如此之快的原因之一,他说道:

“由于 DeFi 是在开放的、免许可的区块链上运行,因此去中心化应用程序和代币的互操作性给DeFi发展带来了巨大优势,比如某款去中心化应用程序推出了一项闪电贷新功能,其他去中心化应用程序可以在免许可的情况下将其集成到自己的产品中。事实上,这种互操作性正是当前收益耕作(Yield Farming)爆炸性增长的根本性原因。”

Yield Farming 开辟了新的价格套利空间,可以套用到流动性池中其他协议代币上。Yield Farming 之所以能在很短时间内成为 DeFi 领域里“宠儿”,主要得益于流动性挖矿。毫无疑问,流动性挖矿是目前去中心化金融领域最受欢迎的讨论主题之一。从本质上讲,流动性挖矿是指用户向不同的 DeFi 协议提供各种加密资产流动性,这些用户可以通过提供这种流动性而获得回报。Yield Farming 的想法是,通过刺激DeFi平台的使用来增加代币价值,从而创造出一个积极的使用回路来吸引用户。


你会发现,MakerDAO、Aave 和 Compound 等 DeFi 协议提供的都是类似传统银行的借贷服务,只是有一些细节区别——可能有好有坏。从表面来看,DeFi 提供的信用和贷款服务与传统中心化金融行业非常相似,但是每个 DeFi 项目内部工作原理和传统金融服务内部工作原理有非常大的差异。

 

如果没有中心化授权,DeFi 能行吗? 


DeFi领域里有很多类型的借贷平台,其中大多数都是基于以太坊区块链搭建的,这些DeFi项目基本上采用了不同策略,允许用户在不涉及中心化授权的情况下彼此借入和借出资金。在这种情况下,意味着用户并不需要通过 KYC(“了解你的客户”) 合规验证、也不用提供任何书面档案文件等。虽然这种模式大大减少了繁文缛节的官僚主义和中心化机构的监管控制,但是在安全性方面可能会有一些问题(尤其是如何有效确保贷方资金安全)。

DeFi 协议 Aave 首席执行官 Stani Kulechov 解释说:

“DeFi 的最大优势之一就是无需许可(没有 KYC、信用评分等)就能参与,相同规则适用于每一个人,流动性也是‘无边界的’(只要有互联网,你就可以随时随地进入 DeFi 市场),再加上加密货币非托管特性,意味着你可以完全控制自己的资金并随意使用。”

下面,就让星球君(微信:o-daily)和大家一起来看三个 DeFi 典型案例:


1、以 Avae 为例,基于流动性资金池策略,在 Avae 上提供资金的贷方可以将 Ether 或 ERC-20 代币存入一个“流动性池合约”,这样就带来了流动性同时可以赚取利息,甚至可以使用已存入的资金作为抵押来借出其他加密资产。结果,用户无需提供任何稳定资产即可获得稳定币或其他代币的短期信用额度。

2、第二个例子是 MakerDAO,该 DeFi 协议允许用户锁定自己的 ETH 代币来获得稳定币 Dai,通常用户抵押的 ETH 会比其能够提取的稳定币要更多,而且兑换汇率也会有变化。MakerDAO 要做的事情就是维持 Dai 与美元挂钩,由于他们拿到的 ETH 抵押品价值比借出资产价值更高,因此实现与美元汇率锚定并不难,同时反过来也能防止 MakerDAO 协议收到 ETH 价格剧烈波动影响。

3、第三个、也是最后一个例子是 Compound,Compound 的业务模式与 Aave 很相似,但是有独特的激励机制——也就是 DeFi 领域里最火的“Yield Farming”(收益耕作),在这种机制下,除了能够获得给定利息之外,贷方和借方还能获得治理代币 COMP 奖励。2020 年 6 月 15 日,基于以太坊区块链的借贷平台 Compound 开始向其协议用户分发治理代币 COMP,由于选择了自动分发方式,市场对 COMP 代币的需求急速加剧。可以说,这一事件算得上是当前 DeFi 市场火爆的“*****”,用户开始把资产汇聚到 Compound 协议上,短时间内其锁仓总价值就增长了近五倍,Compound 也因此超越 MakerDAO,登上了去中心化金融领域的“王座”。

不过,治理代币最初的核心功能是让用户对去中心化协议未来进行投票,但现在似乎又多了一个新功能:将资产吸引到 DeFi 平台上。从简单的层次上来看,一个 Yield Farmer 可能会在 Compound 这样的 DeFi 平台上频繁移动资产,不断地追逐提供最佳年收益率的流动性资金池——当然,但是随着一次又一次地被转移,资产也可能会被转移到风险较高的流动性资金池中。

不同 DeFi 协议提供的激励利率也不一样,有些利率甚至可以达到两位数,要知道如今在美国银行里存钱通常能获得的利息率都不会超过 1%。此外,传统金融行业需要客户填写大量申请表单、资料文档、以及信用评分,但他们一样需要不同类型的抵押品,比如房屋等资产。现在,随着代币行业的不断发展,这些问题可能很快就会改变,因为代表房屋或一部分房屋的代币可以被“插入”到 DeFi 协议中——尽管目前仍处于理论阶段。

但问题是,这么轻松就能获得如此高的利润回报,难道没有一点风险、难道不需要适当监管吗?下面就让我们继续分析——

 

KYC、反洗钱、隐私和可访问性


由于 DeFi 用户无需 KYC 和身份证明文件即可与金融服务进行交互,因此该行业为新兴经济体开辟了无限的可能性。根据 Global Findex 披露的研究数据显示,截至 2017 年,全球仍有 17 亿成年人没有银行账户,很多人认为 DeFi 行业会让一些贫困国家获得最大受益,但其实在一些发达国家里也有许多无法访问传统金融服务或没有银行账户的人。

DeFi 激励结构非常复杂,整合了各种数字资产、重要的自动化流程、以及跨链协议,每种激励机制又都有自己不断变化的技术和治理模式,因此很容易引发新的安全风险。但即便如此,由于 DeFi 提供的收益回报极高,所以还是吸引了大量用户入场。Aave 首席执行官 Stani Kulechov 补充说道:

“只要能够连接到互联网,DeFi 便可以被世界各地的任何人使用,因此许多无法访问银行金融资源的人现在可以通过 DeFi 借款和贷款。”

但问题是,尽管 DeFi 的开放政策在为普通人提供金融服务时具有一定优势,但这也意味着非法资金可以在不采取任何反洗钱措施的情况下通过平台流通。考虑到这一点,监管可能很快将会成为 DeFi 行业发展的最大挑战之一。此外,应用于 DeFi 行业的抵押代币策略同样存在一定风险,因为如果抵押代币价格会出现较大幅度的波动,就很容易导致用户出现严重损失。当然,目前大多数抵押用户都只使用稳定币,因此基本上抵消了价格波动造成的损失风险。


而在可访问性方面,DeFi 显然可以为用户提供一个更为轻松的平台,该平台可以向任何希望加入的人开放,尽管现在这么做仍然需要一定程度的技术理解。另一方面,虽然开设银行账户其实不需要任何设备或先验知识(prior knowledge)。但即使这样,有的人无法应付复杂的文书工作,还有些人没有获得贷款产品的资格,导致他们依然无法获得金融服务。在某些极端情况下,人们甚至都无法亲自到达实体网点,而这是却是大多数金融机构开立账户所必需的。

 

安全性和中心化问题

 

在安全性方面,DeFi 平台如何与传统金融抗衡?或者能否达到中心化系统的安全级别?

事实上,解决这个问题时要考虑很多方面,虽然黑客入侵银行系统相对比较困难,但由于交易可以被取消或撤销,因此也很容易导致私人财物信息被泄露,这当然会对受影响的人造成很大伤害。而在 DeFi 行业里,由于所有交易均记录在区块链上,因此所有信息都已经公开,但是这些信息又都是匿名的,因此通常不会让用户受到伤害。

从理论上来说,DeFi 安全性和去中心化之间的界限并不明显,比如 Aave 和 MakerDAO 之类的协议“不可破解”,因为这些协议并不依赖于充当单一攻击媒介的中心化服务器,而是依赖于分布式节点。用以太坊为例,如果不对以太坊进行“51%攻击”,几乎没有人能对所有分布式节点进行独立定位。

但是,构建这些 DeFi 协议的底层区块链并不是唯一需要注意的东西,但与银行不同,如果DeFi 帐户存在问题,那么问题账户也无法被冻结、交易也无法被撤消。不仅如此,如果 DeFi 协议没有通过正确审核,那么相关代码可能存在缺陷并导致被黑客利用,在此让我们看看三个典型案例:

1、最典型的一个 DeFi 项目就是“The Dao”,2016 年 6 月 17 日,一名黑客在编码上发现了漏洞,使得他可以从 The Dao 上抽走资金,仅在攻击的前几个小时就有 360 万 ETH 被转出,在当时价值相当于七千万美元,这一事件最终导致了以太坊分叉;

2、最近 Balancer 也遭到黑客入侵,其流动性池遭到闪电贷攻击损失超过 500,000 美元,受到损失的为 STA 和 STONK 两个代币流动性池,黑客将通过闪电贷从 dYdX 借出 ETH 并转换为 WETH,然后不断交易 WETH 和 STA,在每笔交易中,STA 都需要支付一笔转账费,该流动性池将会在不收取费用的情况下获得余额。最后由于 STA 的余额接近于零,因此其相对于其他代币的价格非常高,此时攻击者可使用 STA 以极低价交换流动性池中的其他资产;

3、还有 dForce 协议也被窃 2500 万美元(尽管此后黑客已将大部分资金归还),本次攻击主要是利用 imBTC 资产 ERC-777 标准漏洞进行了重入攻击。回调机制允许黑客反复将伪造的 imBTC 作为抵押物借出款项引发异常转账行为。

 

可扩展性,可用性和流动性


虽然不少 DeFi 项目还在提供服务,但在可用性方面仍然存在一些限制。例如,大多数 DeFi平台没有翻译成多种语言,这会增加平台的访问难度,同时一些访客根本不具备的一定程度的区块链和加密技术知识。此外,这些 DeFi 协议还需要以太坊钱包和代币,这通常需要某种金融形式来获取。因此,至少在目前,DeFi在实践中并不像理论上那样容易访问。

Aave 首席执行官 Stani Kulechov 继续解释说:

“对于 DeFi 来说,最大的挑战是教育——短时间内让许多人加入 DeFi 行业可能很困难,但是新的教育资源一直在涌现,这真是太好了,因为越来越多人会通过教育来了解这个行业。但是,如果我们向前看的话,对如何使用不同去中心化应用程序进行教育固然重要,但对安全性和风险方面的教育也同样需要引起关注。”

在流动性方面,毫无疑问,传统金融依然是真正的“王者”,DeFi 只是一个新颖的概念,因此在加密领域之外并不被太多人所熟知。这意味着这些 DeFi 项目流动性依然无法与传统金融规模相媲美,缺乏流动性会使用户更难获得特定资产的贷款或利息,好在许多 DeFi 项目已经开始在流动性方面有所起色了,比如:


1、Compound最近借入了超过10亿美元的资金,创下了一个重要的里程碑,目前 Compound 拥有约16亿美元的总锁仓金额;

2、MakerDAO 锁仓总金额达到 7.71 亿美元、Aave锁仓总金额达到 5.60 亿美元、Compound 锁仓总金额达到 5.40 亿美元、Synthetix 锁仓总金额达到 4.82 亿美元、Curve 锁仓总金额达到 2.84 亿美元。

同样地,以太坊当前的拥塞和可扩展性问题如果无法得到快速解决,也可能会阻碍 DeFi 的使用。如果网络出现拥塞,gas 费用可能会很高,这样就会导致交易需要很长时间才可能被处理。尽管现在有区块链 Layer 2 解决方案可用,但 Ethereum 2.0 仍需要等待很长时间才能完全开发和实施。此外,区块链缺乏可扩展性也会在未来引发不少其他问题,并且对DeFi项目和用户都构成的危险也几乎迫在眉睫。以太坊第二层可扩展性项目 OMG Network 技术内容负责人 Dmitry Baimuratov 解释说

“在过去的一年中,DeFi 已成为加密生态系统的主要参与方,这一细分市场的交易量和利息都在大幅增长,特别是吸引了不少来自传统金融机构和基金的交易。因此,由于 Ethereum  2.0 仍在开发中时,扩展解决方案对于为 DeFi 客户所需用户体验来说就显得更为重要。

 

总结

 

如上所述,不管是去中心化金融系统还是传统金融系统都有优点和缺点。尽管 DeFi 可以解决传统金融中的一些问题,例如流动性和可扩展性,但依然存在不少内在问题,比如:1、缺乏 KYC 合规流程;2、缺乏解决争端流程,而这些流程只能借助在各方之间进行调解的中心化实体才能实现。

话虽如此,DeFi 未来能否超越传统金融模式呢?DeFi 可能会完全替代传统金融吗?更合理的想法是,DeFi 和传统金融这两个概念可以共存,继而更好地满足不同的需求和客户群。正如 Aave 首席执行官 Stani Kulechov 所说,与传统金融系统兼容可能是 DeFi 的一个重要里程碑,他最后总结说:

“我认为 DeFi 将与 'OldFi' 互通,而像信用授权这样的创新可以让 DeFi 更好地参与金融行业,最终成为所有人流动资金的来源。”


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